Hace poco, en una tertulia política del programa Ersten de la televisión alemana, nos preguntaron qué es realmente el freno de la deuda.
La pregunta del domingo. En conversación con uno de mis cuidadores. La quinta entrevista pasada, grabada el miércoles 15 de enero de 2025. Ortografía corregida, aparte de eso sin cambios. Ten paciencia conmigo, he escrito esto de memoria.
Es increíble lo diferentes que son las opiniones. Habría pensado que cualquiera que fuera a un programa de entrevistas como éste habría leído sobre política.
Hace veinte años que no me examino de macroeconomía en la universidad, pero ya entonces aprendí que el freno de la deuda es erróneo y que Alemania sólo puede crecer si el Estado se endeuda.
Es increíble lo silbones que son nuestros ministros de Hacienda.
El freno de la deuda es una construcción que los políticos alemanes se han impuesto para evitar que el Estado se endeude demasiado.
En pocas palabras, el Estado sólo puede endeudarse para cambios estructurales, como la reparación de puentes, por un importe de 0,35 % del producto interior bruto (PIB). En otras palabras, se puede pedir prestado el 0,35 % de la producción económica y el resto debe financiarse con los ingresos fiscales corrientes.
Esto tiene dos problemas muy grandes que nuestros políticos han ignorado por completo desde 1998, y nadie hace nada al respecto. Me parece totalmente descarado, porque llevas estudiando economía desde principios de la década de 1980.
La lógica del gobierno federal es prometer cada año recortes fiscales que nunca se materializan. Suponen que algún dudoso estímulo fiscal revitalizará la economía y aumentará así los ingresos fiscales del Estado. Esto puede utilizarse entonces para pagar los intereses de las deudas existentes.
Uf. ¿Comprensible hasta ahora?
Por desgracia, no funciona así. Para que crezcan los ingresos de la economía, alguien tiene que endeudarse. Esto no es una teoría, sino la lógica de la contabilidad. Si compras un bollo de pan al panadero, él tiene ingresos porque tú has gastado dinero. Tu gasto es el ingreso de la otra persona. Para que la economía reciba ingresos, alguien tiene que gastar dinero.
Cuando hay pleno empleo y todos ganan lo suficiente para alimentar a sus familias, aumenta el consumo. Los hogares generan gasto, compran teléfonos móviles a plazos, financian coches y casas. Su gasto permite que la economía crezca en términos reales.
Esos días se han acabado. El mercado laboral está mal, las empresas cierran, el gobierno del semáforo se ha hundido. Nadie sabe cuál será la próxima crisis de mañana. ¿Cuál es la reacción natural de la gente en tiempos de incertidumbre? Reducen su consumo y ahorran. Los que ahorran tienen menos gastos, y como mis gastos son los ingresos de otros, la economía no tiene ingresos. Sin ingresos, la economía no funciona y hay que despedir personal. Esto es exactamente lo que estamos viendo ahora en todas partes.
Lo que acabo de explicar detalladamente es la razón por la que hay despidos y recortes de personal en todas partes y por la que los salarios en Alemania suben demasiado poco en comparación con el resto de Europa.
No es de extrañar que las personas que se encuentran en una situación tan desesperada y desesperanzada recurran a partidos populistas como la AfD y el BSW. Es un problema que nos hemos creado nosotros mismos.
Uf.
Realmente es una pregunta muy compleja. Tendría que entrar en muchos más detalles para responderla correctamente.
Intentaré ser breve.
La observación básica era que los gastos de una persona son los ingresos de otra. Para que la economía tenga ingresos, alguien tiene que tener gastos y contraer deudas.
Puedes olvidarte de los hogares. Acabamos de aclarar que los particulares, macroeconómicamente hablando, los hogares, ahorran y no se endeudan.
¿Quién más puede endeudarse y garantizar la generación de gasto?
Por ejemplo, la economía podría endeudarse. Eso también ocurría en Alemania. Las empresas invertían en Alemania, construían fábricas, compraban equipos y maquinaria, los financiaban durante diez, veinte, treinta años, y así ponían dinero nuevo en circulación. Otra vez el mismo principio: los gastos de una empresa son los ingresos de otra. Puede remunerar a los asalariados, el poder adquisitivo de los asalariados aumenta, como consecuencia aumenta el consumo de los hogares y aumenta la producción económica del país.
Eso no ocurrirá. Más bien ocurre lo contrario. Como el gobierno federal cambia constantemente de opinión y modifica leyes muy relevantes para las empresas, Alemania se ha convertido en un lugar poco atractivo para los negocios. Piensa que el fabricante de chips Intel quería construir una planta en Alemania Oriental y la habríamos subvencionado con, creo, 11.000 millones de euros. En otras palabras, el Estado alemán habría dado a Intel 11.000 millones de euros para que invirtiera en los nuevos estados federales y creara puestos de trabajo en Alemania. E Intel se echó atrás en el último momento porque la ubicación era demasiado insegura. Puedo entenderlo, sobre todo para una empresa que consume tanta energía como un fabricante de chips. Imagina que calculan los costes energéticos con las subvenciones estatales a la electricidad verde, y luego el gobierno hace lo mismo que con las subvenciones a las bombas de calor ecológicas o las subvenciones a los coches eléctricos. Canceladas. Simplemente desaparecen. La industria no puede permitirse eso. Necesita seguridad de planificación. Eso ya no existe en Alemania, y por eso las empresas están recortando gastos.
¿Qué otros participantes en el mercado pueden endeudarse?
Los hogares ahorran. En este momento no están endeudados.
Las empresas no están actualmente endeudadas.
Los países extranjeros podrían endeudarse. Si no les estuviéramos ya dejando endeudarse. El freno de la deuda tiene un segundo efecto realmente mierdoso sobre el euro y todos los demás países de la UE, que creo que podría ser incluso contrario a la legislación europea. El hecho de que el Estado no pueda contraer nuevas deudas significa que la moneda se revaloriza. Parece increíble al principio, pero Alemania tiende a encontrarse en una situación deflacionaria.
No sólo tenemos el euro en Alemania, sino en toda Europa. Para que una moneda funcione en tantos ámbitos económicos, todos tienen que aunar esfuerzos. No tiene sentido que todos los Estados se endeuden para invertir y sólo uno no lo haga. Esto provocaría la apreciación de su moneda, sus productos serían más caros en el extranjero y los costes laborales, salariales y de producción en el extranjero se abaratarían a su vez para este estado. Si este estado también se llama Alemania y es el campeón mundial de exportación, eso suena a premio gordo.
Por desgracia, esto es pensar a muy corto plazo. Por un lado, porque crisis como la energética, la del trigo, etc. te golpean duramente, pero también en general, porque si todo el mundo tiene una inflación de al menos 2 %, lo cual es bastante natural y tampoco está mal, esto se suele tergiversar, si todo el mundo tiene una inflación de 2 %, algunos incluso más, y sólo un país tiene un freno de la deuda de 0 % o 0,35 % -y llamemos a ese país Alemania-, entonces al cabo de diez años hay una diferencia de 16,35 %. Esto destruye a los países extranjeros y a la moneda euro. Los países extranjeros ya no pueden gastar porque no les queda nada. Francia: crisis financiera. Recientemente también incapaz de gobernar.
Italia: Crisis financiera.
Grecia... lo que se te ocurra.
El Estado tiene que intervenir en todas partes y endeudarse cada vez más para mantener la economía a flote. La situación financiera de mierda y las nuevas deudas excesivas no son culpa de sus políticas ni del euro, como a menudo se afirma falsamente, sino del hecho de que Alemania no se ha adherido al objetivo común de una tasa de inflación del 2 % acordado en virtud de la legislación europea desde el inicio del euro.
El objetivo de inflación del 2 %, que todos los estados miembros deben cumplir para que la moneda única funcione, se acordó específicamente cuando se introdujo el euro y se estipuló en los tratados.
El objetivo era garantizar que el euro siguiera siendo una moneda fiable y estable en la que ningún Estado miembro se enriqueciera en detrimento de otros Estados y destruyera las zonas económicas. En otras palabras, el EEE quería impedir exactamente lo que Alemania lleva años haciendo con los tratados del euro. Y Alemania está haciendo exactamente eso de todos modos.
¿Y adivina a quién se le ocurrió el 2 % e hizo que todo el mundo firmara para atenerse al objetivo de inflación del 2 %?
¿Y bien?
Era Alemania.
Alemania ha arruinado la economía del EEE. No hay nada más que ganar.
Los países extranjeros ya no están endeudados en este momento.
En estos momentos, los hogares ya no están endeudados.
Actualmente, las empresas ya no se endeudan.
Sin embargo, como establecimos al principio: Los gastos de una persona son los ingresos de otra. Alguien tiene que gastar dinero que no tiene. Alguien tiene que endeudarse, de lo contrario la economía se paralizará. Ya hemos hablado de esto antes. No endeudarse significa perder poder adquisitivo, porque los gastos son iguales a los ingresos. Sin ingresos no hay salarios y sin salarios no hay ingresos fiscales ni consumo. Sinceramente, no podrían importarnos menos los casi 17.000 rechazados totales de la Renta Ciudadana. Tenemos un problema macroeconómico de una dimensión completamente distinta.
Esto nos lleva de nuevo al único participante en el mercado, además de los hogares, las empresas y los países extranjeros, que podría y debería -debería inmediatamente- contraer deuda, a saber, el Estado.
El Estado alemán debe endeudarse. Los gastos del Estado se convertirán en ingresos de la economía. Renovaremos nuestros puentes y carreteras, modernizaremos las escuelas, invertiremos en la transición energética, fomentaremos masivamente la expansión de energías renovables como los parques eólicos y solares y, al mismo tiempo, renovaremos las redes eléctricas que se necesitan urgentemente. El transporte público local, desde trenes anticuados hasta líneas de metro destartaladas, está parado y necesita inmensas inversiones. En política climática, objetivos como la reducción de CO₂ se están quedando por el camino porque faltan fondos para sustituir más rápidamente los sistemas de calefacción alimentados con combustibles fósiles por alternativas renovables. La construcción de viviendas sociales casi se ha paralizado, mientras que la demanda de viviendas asequibles se dispara. El sector educativo también está gravemente infradotado: Faltan equipos digitales, los profesores están sobrecargados de trabajo y los edificios se están deteriorando. Al mismo tiempo, Alemania sufre un enorme retraso en investigación y desarrollo, sobre todo en tecnologías clave como la inteligencia artificial y los ordenadores cuánticos. Cada uno de estos ámbitos sufre un retraso crónico en las inversiones, que repercute directamente en la competitividad, el tejido social y la calidad de vida.
La diferencia de riqueza sigue aumentando. Chrissy Lindner y su colega -y casero- Jens Spahn ya están sentando las bases para que sus amigos de la junta directiva de Porsche sigan "ganando" y legando millones y millones libres de impuestos, mientras que a los más pobres entre los pobres -perceptores de prestaciones ciudadanas- se les recorta hasta el último céntimo de sus ingresos. El FDP y la CDU llaman a esto "el trabajo debe volver a pagar". Es repugnante.
Um... Otra vez estoy pensando en huir a los brazos abiertos de los partidos populistas, o populistas de derechas, como la AfD. 30%, ¿te sorprende? Estoy temiendo las próximas elecciones.
Mirando a EE.UU., me da pavor el día de mañana.
Me avergüenzo de haber votado alguna vez a estos dos partidos. Hace dos décadas que me dejé llevar por el encanto de Lindner, pero debería haberlo sabido. Al fin y al cabo, lo estudié. Y, como se aprende en economía básica, la política del gobierno federal de los últimos treinta años no puede funcionar por la sencilla razón de que el gasto de una persona es el ingreso de otra: la política del gobierno federal con el freno de la deuda no puede funcionar. Nunca pudo, no puede y nunca podrá. Es simple lógica contable.
Para que la economía crezca, alguien tiene que gastar más de lo que ingresa, es decir, endeudarse. El Estado alemán tiene que anular el freno de la deuda y endeudarse, aumentar los costes laborales para hacer justicia al pueblo y a la UE e invertir tanto que haga aguas.
Para utilizar el ejemplo del Monopoly del economista y policía Maurice Höfgen, a quien aprecio y apoyo mucho: en el Monopoly, la economía sólo puede crecer con el dinero que el banco ha gastado en algún momento.
Puedes encontrar los antecedentes de este artículo y cómo surgió la idea en este artículo aquí: El experimento de la entrevista pasada. Siempre los domingos.
